從4月16日至昨天，股指期貨上市已滿四個月。但是，對這個高門檻、高風(fēng)險的投資品種，很多投資者仍感陌生，并把其定義為高風(fēng)險、高收益的投機(jī)工具。那么，股指期貨只是投機(jī)工具嗎？答案是否定的。

    本月15日，作為今年本報讀者節(jié)活動之一，由本報和永安期貨金華營業(yè)部聯(lián)合舉辦的“超越2010———股指期貨理財專題報告會”吸引了200多名投資者參與。會上，資深期貨證券分析師表示，股指期貨不僅僅是投機(jī)工具，它還具備套利、避險和為現(xiàn)貨市場提供研判參考的功能。

    股指期貨帶來了新工具新機(jī)會

    滬深300指數(shù)期貨上市以來，成交量迅速躥升。在4月16日上市首日，股指期貨成交量就達(dá)到58547手，隨后逐步放大，到6月1日，成交量就高達(dá)43.6萬手。這意味著滬深300指數(shù)期貨名義成交金額已躍居全球股指期貨第二位，僅次于美國標(biāo)普500迷你合約。但是，在成交火暴的背后卻是持倉量的低迷。永安期貨資深分析師胡勇強(qiáng)表示，這種情況說明，目前參與市場的投資者多以個人客戶、短線投資者為主，市場投機(jī)氛圍較濃，機(jī)構(gòu)參與力量不足。

    不過，股指期貨上市以來，還是給投資者提供了新的投資品種和機(jī)會。例如，自4月16日股指期貨上市后，A股市場就出現(xiàn)大幅持續(xù)下跌，股票投資者損失慘重。但股指期貨卻可以通過做空賺錢。以目前主力合約IF1009為例，在上市初期的最高點位為3647.8點，而最低曾跌至2514.4點，那么如果做空一手的贏利將達(dá)到30多萬元，而動用的保證金僅需20萬元。當(dāng)然，做多一手則意味著把20萬元保證金損失殆盡。所以說，股指期貨給投資者帶來了新的投資工具和機(jī)會，當(dāng)然也包含虧錢的機(jī)會。

    利用股指期貨套利、避險

    胡勇強(qiáng)表示，股指期貨是從現(xiàn)貨市場衍生出來的一個新市場。因此，應(yīng)該是現(xiàn)貨市場決定期貨市場，不過，在短期內(nèi)或者在某一特定時間段內(nèi)，期貨市場也可以影響現(xiàn)貨市場。兩者之間的關(guān)系可以用“方向一致、步調(diào)卻不一致”來形容，而“步調(diào)不一致”意味著期貨和現(xiàn)貨之間存在價差，這就給投資者提供了套利機(jī)會。

    據(jù)介紹，目前利用股指期貨套利一般采用買現(xiàn)貨拋期貨的方式，當(dāng)價差超過50點時，就可以考慮期現(xiàn)套利機(jī)會。胡勇強(qiáng)表示，拋期貨是指拋出手中的股指期貨合約，買現(xiàn)貨則是買進(jìn)一些可以反應(yīng)滬深300指數(shù)走勢的基金，如上證180ETF、滬深300指數(shù)基金等，資金量較大的投資者也可以買進(jìn)滬深300成分股中排名前十位或其中的強(qiáng)勢個股。不過，在期現(xiàn)套利過程中也要注意沖擊成本和選擇恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)。

    除了套利，股指期貨也是避險工具。例如，在股指期貨上市當(dāng)天，中信證券就開始停盤。隨后，大盤處于持續(xù)下跌狀態(tài)，而其間中信證券卻未出現(xiàn)任何利好，這意味著復(fù)牌后將面臨補(bǔ)跌，股民將遭受巨大損失。例如，某客戶持有中信證券35000股，停盤前一日的市值達(dá)到1012900元。5月4日，中信證券復(fù)牌就跌停，第二天繼續(xù)下跌至23.8元，這時投資者將虧損179900元。如果在4月6日，投資者按平均價3439.4點做空一手IF1005，等到5月5日平倉時已經(jīng)贏利114660元，這使得投資者的虧損降至65240元，股指期貨避險的功能體現(xiàn)無疑。

    參考期指持倉變化研判行情

    胡勇強(qiáng)表示，除了套利避險，股指期貨還是投資者判斷現(xiàn)貨市場走勢的重要參考依據(jù)，其中要多關(guān)注“合約持倉”這個概念。“合約持倉”是期貨交易不同于股票交易的特有概念，打個簡單比喻，是多空雙方對于后市行情發(fā)展判斷投入的雙方兵力。期指持倉變化類似雙方兵力布局變化，對于行情研判應(yīng)具有一定的參考意義。

    同樣，臺灣大華期貨投資研究部資深專業(yè)經(jīng)理、期貨分析師，也是股指期貨日內(nèi)交易技巧（當(dāng)沖六絕）的發(fā)明人陳斌宇表示，投資者可以通過觀察市場主導(dǎo)力量的持倉情況來決定自己的投資策略，只有了解和緊跟它們的“動作”才能實現(xiàn)贏利。

    作為當(dāng)沖六絕交易模式的發(fā)明人，在實戰(zhàn)中，陳斌宇建議忘掉指標(biāo)、公式，專注于走勢K線，研判主要趨勢、掌握進(jìn)出場點位、嚴(yán)控風(fēng)險。投資者應(yīng)記住“思考、邏輯、紀(jì)律、風(fēng)險和驕傲”等關(guān)鍵詞。在報告會中，陳斌宇還透露了自己的“當(dāng)沖六絕”：反轉(zhuǎn)(急拉或急殺過后爆量收出企穩(wěn)的形態(tài))、反向(順勢加碼與逆勢加碼的原則)、穿越(尋求當(dāng)日關(guān)鍵價位的突破與跌破)、折返(截取二次回檔的利潤)、靜止(量能擴(kuò)張與收斂的狀態(tài))、跳空(跳空缺口的特殊運用)。