回顧今年上半年的中國概念股風(fēng)波，我們不否認在美上市的中國企業(yè)存在各種違規(guī)問題，但也要認識到風(fēng)波幕后就是美國金融機構(gòu)在股票市場上做空中國上市公司而從中漁利，金融界的貪婪吞噬著中國企業(yè)創(chuàng)造的財富。

    信息披露：強制與自愿

    2002年以前，美國實行的是自愿的信息披露制度。安然事件之后的2002年7月30日，布什總統(tǒng)簽署了《薩班斯-奧克斯利》法案，標志著美國新的資本監(jiān)管時代的到來，信息披露也由原來的自愿披露轉(zhuǎn)入強制披露階段。

    在證券發(fā)行方面，美國實行的是注冊制。注冊制主張完全信息披露，它要求只對證券發(fā)行所公開信息的真實性進行審查，不對證券發(fā)行方的實質(zhì)條件做限制。對發(fā)行者最重要的是把證券發(fā)行有關(guān)的一切有價值的文件資料如實詳盡公之于眾，并不得有虛假、誤導(dǎo)和重大遺漏，且披露信息的文件格式也有嚴格規(guī)定。

    1978年，美國證券交易委員會(SEC)發(fā)布了準則以鼓勵預(yù)測性信息的披露，并于1979年采納了安全港制度，該制度規(guī)定，發(fā)行人披露的公司盈利預(yù)測應(yīng)當符合誠信原則和具有合理性，如果實際情況與預(yù)測不符，發(fā)行人只有被證明違反誠信原則才承擔責任?，F(xiàn)在，預(yù)測性信息披露在美國不但受到鼓勵，而且普遍被認為有助于保障投資者且符合公眾利益。1994年，美國執(zhí)業(yè)會計師協(xié)會(AICPA)發(fā)表報告從10個方面總結(jié)了投資者對上市公司自愿性信息披露的需求。2001年，美國會計準則委員會(FASB)發(fā)表了題為“改進財務(wù)報告：提高自愿性信息披露”的研究報告。該報告將自愿性信息披露定義為上市公司主動披露的、未被公認會計準則和證券監(jiān)管部門明確要求的、基本的財務(wù)信息之外的信息。

    通過以上法規(guī)的建設(shè)，美國的預(yù)測性信息披露制度已形成了一個以“安全港規(guī)則”和“預(yù)先警示原則”為主要特點，以“自愿披露”為主要精神的完備的、高效的信息披露體系。

    披露實質(zhì)性信息，使經(jīng)營活動透明化

    這次中國概念股風(fēng)波對中國企業(yè)是個打擊，是個考驗，更是個反思的契機。在不了解美國市場的情況下，貿(mào)然聽從金融機構(gòu)的建議，空將財務(wù)數(shù)字做大做強以達到籌資的目的，是非理性的。只有在了解美國對上市公司的要求后，做好一切上市的準備，才能在上市后借助投資者的力量進一步擴大業(yè)務(wù)，謀求發(fā)展。而了解美國股市財務(wù)披露制度要求，做到認真執(zhí)行強制披露，多進行自愿披露就是非常重要的一項。

    很多企業(yè)并不能做到信息有效披露，經(jīng)常存在今年年報部分內(nèi)容是從去年年報中直接復(fù)制粘貼過來的現(xiàn)象。我們需要明白：信息有效披露，它是指保持信息披露的適當?shù)膶挾龋龠M信息披露向縱深發(fā)展，督促公司披露更多的實質(zhì)性信息，使經(jīng)營活動透明化。在美的中國上市公司至少可以從以下三個方面努力：

    一是按時保證強制性信息披露，并突出主要信息。強制性信息披露是企業(yè)義不容辭的責任，投資者對企業(yè)的盈利、營運、償債等能力有知情權(quán)，企業(yè)應(yīng)該按時如實向投資者匯報企業(yè)的財務(wù)和運作狀況。在信息披露中，企業(yè)應(yīng)當刪除相關(guān)性不大的信息，突出重點主要的信息，以方便使用者查閱和決策。

    二是增加自愿性信息披露。對上市公司而言，自愿性信息披露的適當披露是很有必要的。在概念股停牌退市的風(fēng)波里，有一些股票遭遇了機構(gòu)的惡意詆毀，部分金融機構(gòu)發(fā)出了不利于某企業(yè)的研究報告，但徹查下來卻發(fā)現(xiàn)報告內(nèi)容并不是真實的。雖然某企業(yè)洗清了嫌疑，但是報告一經(jīng)發(fā)出，企業(yè)已經(jīng)受到了聲譽和籌資能力的雙重損害。如果這個企業(yè)一開始就自愿披露與此相關(guān)的信息，這個損失也就消弭于無形了。所以說自愿性的信息披露可以改善企業(yè)的社會形象，增強公司股票的流動性，減少由于信息披露不充分而引起的訴訟風(fēng)險。

    三是增加對社會責任的披露，現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該以一定的社會責任為己任。美國等西方國家都已經(jīng)開始在公司年度報告中披露社會責任報告，全球報告倡議組織也在對社會責任的披露進行推廣。企業(yè)披露社會責任，可以向投資者展現(xiàn)其履行社會責任的自覺性，提高其在公眾心中的形象，贏得投資者的信賴。

    特別是上市公司在了解概念股被機構(gòu)做空的一個重要原因是“未及時披露信息”后，應(yīng)該及時調(diào)整對于信息披露的態(tài)度，做到立即和投資者在信息上溝通，并做出公開聲明、采取社會公關(guān)等措施。