投資永遠(yuǎn)不要和趨勢對抗
——本報記者對話中國“私募大佬”沈一慧

    沈一慧，南潯人，作為1998年踏入資本市場的“證券老人”，喜歡在杭州西子湖畔靜靜思考，非常注重投資的學(xué)習(xí)過程。作為杭州慧安投資管理有限公司董事長，沈一慧管理的慧安基金曾先后被國金證券、私募排排網(wǎng)評為五星級陽光私募基金；慧安產(chǎn)品已連續(xù)11次進(jìn)入全國陽光私募排名前5，其中3次排名全國第一；沈一慧管理的資產(chǎn)連續(xù)5年保持正收益，年均復(fù)合收益達(dá)50%。
　　 當(dāng)前，在房地產(chǎn)市場密集調(diào)控又一波、轉(zhuǎn)型升級勢在必行的多重背景下，中國資本市場將面臨怎樣的歷史機(jī)遇？1月24日晚，本報記者在杭州西子賓館專訪沈一慧，從他獨創(chuàng)的“宏觀大背景決定方向，產(chǎn)業(yè)小背景精確定位股票，技術(shù)分析決定交易時機(jī)，心理博弈決定投資成敗”這一四維投資理論出發(fā)，共同探討中國資本市場的歷史機(jī)遇……
　　觀點一:
　　第二個牛市已經(jīng)展開
　　記者: A股市場經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整之后，對于2011年市場總體走勢你怎么看？
　　沈一慧：對眼下股市的起起落落我一點都不驚慌。我認(rèn)為第二個牛市從2008年10月1664點已經(jīng)展開，去年5月份大盤2500點左右的時候有記者采訪過我，我就有一句話，我說這是科技股的歷史性底部，當(dāng)時他們沒一個人相信。5個月以后我們看到中小板指數(shù)漲了60%。最近有人問我怎么樣，我說不要關(guān)心短期的漲跌，不久之后中國新一輪牛市會轟轟烈烈展開。我認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)不是漲不漲的問題了，而是怎么漲、漲到什么程度的問題。我在這里告訴大家，漲到全體湖州人民炒股為止。
　　記者：為什么這么說？
　　沈一慧：人性有三個弱點，恐懼、花心和貪婪。這三點體現(xiàn)在資本市場就是：底部不敢做大，途中拿不住，頂部不肯撤離。要做股票現(xiàn)在做，市盈率低的時候做，經(jīng)濟(jì)好的時候做。目前中國經(jīng)濟(jì)沒有什么大問題，市盈率非常低，資本市場正在大力發(fā)展，做股票時機(jī)正好，你一輩子都不一定等得到這個機(jī)會，下輩子也不一定有?，F(xiàn)在銀行股市凈率平均在2倍以下，市盈率平均在10倍以下，是一個非常低的估值。有人告訴我投資很累，我說那完了，投資應(yīng)該是一件簡單的事情。索羅斯也告訴我們投資的核心是遠(yuǎn)離市場，是所有成功的投資者的一個共同特性。2009年到2011年是科技與消費的舞臺，2012到2016年做好金融股，本輪中國資本市場的牛市就差不多了。
　　觀點二: 
　　選股板塊為
　　消費、科技和金融
　　記者：在今年的操作上，尤其是行業(yè)和板塊的選擇方面，你有什么建議？
　　沈一慧：長期來看，股市將輪換演繹消費、科技和金融三大投資主題?？萍己拖M是中短期投資主題，最具有爆發(fā)力和想象空間，而金融將最終決定大盤走勢。
　　現(xiàn)階段，投資新興產(chǎn)業(yè)是主流。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前這個階段，科技發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級已經(jīng)不是一個要不要的問題，而是一個一定要成功的戰(zhàn)略性問題，否則中國經(jīng)濟(jì)將無法持續(xù)發(fā)展。無論產(chǎn)業(yè)升級實際能否成功，資本市場的這波行情是一定會有。在大盤調(diào)整背景下，新興產(chǎn)業(yè)股票的逆市上漲已經(jīng)說明這個板塊內(nèi)在蘊含的巨大能量。我認(rèn)為，2011年，新興產(chǎn)業(yè)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　在具體選股上，七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分兩類：一類離現(xiàn)實比較近，既有技術(shù)含量又有現(xiàn)實需求，是有實際業(yè)績支撐的，比如3G、信息技術(shù)、軟件等；另一類是概念性的，想象空間比較大，但不確定因素多，這類股票只有在行情見好時才會起來。我們偏向于投資前一類股票。
　　但是，新興產(chǎn)業(yè)股票的投資方式和大盤藍(lán)籌股是不同的。千萬不要押注在單一個股上，也不要試圖去尋找產(chǎn)業(yè)龍頭，因為單個科技企業(yè)可能存在巨大的風(fēng)險，比如業(yè)績下滑、甚至退市。更適合的方法是做一個“面”的投資，就是在看好的兩三個行業(yè)中選擇一籃子股票，比如買30只股票相當(dāng)于買一個優(yōu)化指數(shù)。
　　記者：你為什么看好消費類的板塊呢？
　　沈一慧：在不遠(yuǎn)的將來，中國消費的快速深入啟動可能是超乎人們想象的。這是中國改革開放30年家庭財富積累到某個程度的必然結(jié)果。消費板塊中，醫(yī)療保健是一個投資方向，因為這是剛性需求，另一個方向是品牌消費品，大量的中產(chǎn)階層產(chǎn)生后，品牌的銷量會很穩(wěn)定。對比歐美發(fā)展的歷史，我們可以看到中國的消費還處在初級階段，相當(dāng)于上世紀(jì)美國的40年代和日本的70年代。比如，在幾十年前沃爾瑪正是一個高成長的公司。
　　觀點三：
　　做股票不需要天天盯盤
　　記者：你每天都會看大盤嗎？
　　沈一慧: 我做股票基本不看盤面，股票買了之后就很少看了。因為看也沒用的，越看越覺得漲得慢，看了反而會賣掉優(yōu)秀的股票。投資講究的就是化繁為簡，簡單了就成功了。所以不用每天看報表，如果把每個股票的F10都看完了，頭發(fā)也就都白了。
　　有人說炒股是賭博，把股票搞得很復(fù)雜。其實股票很簡單，告訴大家一個簡單的選股方法。我們看一下1996年誰是牛股，四川長虹，為什么？家家戶戶買電視機(jī)，家電大發(fā)展。1999年誰是領(lǐng)頭羊，綜藝股份，為什么？網(wǎng)絡(luò)大發(fā)展。2006年、2007年誰是龍頭，中國船舶，因為中國加入世貿(mào)且成為世界工廠，要運輸，要通過海洋，要有海輪，海輪是中國船舶制造的，所以中國加入世貿(mào)引領(lǐng)中國船舶成為大牛股。每個牛股的產(chǎn)生都和它特定的歷史背景一致，沒有賭博。資本市場沒有賭博，也沒有專家，只需順應(yīng)歷史潮流。研究歷史是為了預(yù)測未來。在研究歐美和日本發(fā)展歷史的基礎(chǔ)上，我們預(yù)測2009年到2016年正是中國資本市場迎來歷史性大發(fā)展的重要時期。道理很簡單，人民幣升值以后出口更加艱難，需要拉動內(nèi)需，所以要買消費類股票，人民幣升值后中國工業(yè)需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，產(chǎn)業(yè)升級需要科技支撐，所以要買科技類股票。到2020年把上海建成國際金融中心的政策已經(jīng)明確表明，2012、2013年要發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，所以要買金融類股票。有人說還要去研究民生銀行、華夏銀行哪個優(yōu)秀，我說5個股份制銀行打包一起買不用管誰更優(yōu)秀。去年到現(xiàn)在，超越中小板指數(shù)的基金寥寥無幾，所以沒必要整天看F10、整天研究哪個股票更優(yōu)秀。2008年底我在《湖商》寫了一篇文章《學(xué)會放棄是投資的第一要務(wù)》，提出投資的核心要務(wù)在于學(xué)會放棄，大家以后要記住，搞投資的人一定不要求快，追求速度早晚失敗，為什么？巴菲特講過年均40%的速度是人類的極限。假設(shè)我每年按照現(xiàn)在的速度增長，那么20年以后將是世界第一，那當(dāng)然不可能，所以速度無效了。那么什么是有效的？穩(wěn)定的復(fù)利增長才是有效的！快速是無效的，保持合理的速度就可以了。關(guān)鍵是認(rèn)準(zhǔn)方向——順應(yīng)潮流！
　　到2016年前中國股市都是相對安全的，做股票也非常簡單，大盤市盈率50倍以上空倉，20倍以下滿倉，想虧本都不可能。為什么還有人虧本呢，恰恰是不到50倍堅決不買、過了50倍堅決要買的人，股市里永遠(yuǎn)是只買貴的不買對的，這也是股市里有人虧本的重要原因——情緒會失控，事實上在股市里大部分人是永遠(yuǎn)情緒失控的，不可改變。
　　記者：你認(rèn)為，什么樣的投資者才是優(yōu)秀的投資者？
　　沈一慧：第一，看投資者的風(fēng)控效果如何、其風(fēng)控是否具有理論支撐。風(fēng)控效果要看2008年，2008年的虧損不能大，2008年過大的虧損說明他的風(fēng)控肯定是有問題的。短時間內(nèi)的波動，在20%到30%以內(nèi)都是正常性的調(diào)整，并不是風(fēng)控不好。風(fēng)控是防十年一遇的“危機(jī)”，而不是防每天的正常波動。風(fēng)控最重要的是管住這一輪牛市到什么時候結(jié)束，上一輪牛市在1000點啟動6000點結(jié)束，所有4000點以上走掉的人都是優(yōu)秀的投資者，所有不走的決策都是錯誤的，任何解釋都是無效的。我認(rèn)為當(dāng)前所謂的風(fēng)控應(yīng)該研究兩點，一是本輪牛市什么時候結(jié)束，二是在目前階段什么板塊最牛，這是當(dāng)前風(fēng)控的兩個核心。其次是風(fēng)控的理論支撐，要看投資者在6124點頂部區(qū)間對股市的理論判斷，考察其有效的風(fēng)控是偶然的還是具有理論支撐的、是戰(zhàn)略布局的結(jié)果。對投資而言，風(fēng)控是核心。
　　第二，看投資者一輪牛熊輪回后年均復(fù)合收益率。在今天的中國，年均復(fù)合收益率30%以上的投資者是優(yōu)秀的。
　　第三，看投資者是否形成了一套自己的關(guān)于資本市場認(rèn)識的理論體系。唯有在理論指導(dǎo)下的投資行為才能長期穩(wěn)定發(fā)展。