11月21日，中金公司發(fā)布的投資策略報(bào)告認(rèn)為，通脹形勢(shì)引發(fā)政策重心改變，A股股市趨勢(shì)將發(fā)生變化。

    報(bào)告認(rèn)為，政府政策重心發(fā)生改變是股市調(diào)整的根本原因。上周國(guó)務(wù)院發(fā)布的兩道政令解釋了市場(chǎng)人氣和趨勢(shì)為何突然發(fā)生的重大改變。周三國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議上加強(qiáng)部署針對(duì)近期物價(jià)大幅上漲問(wèn)題的政策應(yīng)對(duì)措施，以及周四國(guó)務(wù)院轄五部委聯(lián)合打擊資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的政令，顯示了近期政府工作的重心已經(jīng)逐漸由前期的“促經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”向“對(duì)抗通脹與資產(chǎn)價(jià)格泡沫”轉(zhuǎn)移。

    具體而言，由于政府政策對(duì)于通脹和增長(zhǎng)之前的側(cè)重點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生改變，原先通脹和熱錢流入預(yù)期對(duì)于股市而言是利好，但現(xiàn)在由于擔(dān)心政府出臺(tái)更嚴(yán)厲的通脹抑制措施，通脹的進(jìn)一步上升對(duì)股市而言將成為利空。

    中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期仍將在“保增長(zhǎng)”與“控通脹”之間徘徊，近期市場(chǎng)信號(hào)與預(yù)期將趨向混亂。市場(chǎng)走勢(shì)雖難以大漲大跌，但情緒化特征將更為明顯。

    中期看，在供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)無(wú)法快速大幅增加的情況下，適度放緩經(jīng)濟(jì)增速和需求增長(zhǎng)水平將是最終緩解通脹壓力的實(shí)際有效方法。在很難重現(xiàn)2008年外需突然下滑來(lái)消除通脹壓力的前提下，最終國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅的放緩將成為大概率事件。市場(chǎng)仍需要一定時(shí)間來(lái)反映這一預(yù)期變化，但市場(chǎng)預(yù)期最終將向該方向靠攏，從而可能對(duì)股指未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生進(jìn)一步的壓力。

    中金公司認(rèn)為，在市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)下降，但實(shí)際流動(dòng)性依然充裕的情況下，市場(chǎng)可能繼續(xù)將熱點(diǎn)放在中小盤股、科技股、中西部開發(fā)概念和消費(fèi)醫(yī)藥股這些個(gè)股上。在股市前期大幅下跌后，市場(chǎng)存在一定反彈需求，由于下跌突然且較快，場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)也難以快速離場(chǎng)，因此也有展開反彈自救的需求。但市場(chǎng)整體趨勢(shì)與政策面已經(jīng)發(fā)生了較大變化，上證指數(shù)3000點(diǎn)以上成為新的壓力區(qū)，因此在反彈中，建議投資者仍采取適度減倉(cāng)操作。