隨著數(shù)字化、智能化時(shí)代的悄然來臨，在金融供給側(cè)改革正逐步深化的同時(shí)，以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)不再適應(yīng)如今的新經(jīng)濟(jì)，取而代之的將會是以資本市場為主導(dǎo)的直接融資或股權(quán)融資。 未來，商業(yè)銀行也能通過著眼于資本市場的全鏈條并廣泛參與其中，實(shí)現(xiàn)兩者之間的融合發(fā)展，從而促進(jìn)資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

《企業(yè)透明度報(bào)告》戴昊彤

     11月13日，由商務(wù)部、科技部、工信部、國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家知識產(chǎn)權(quán)局、中國科學(xué)院、中國工程院等國家部委和深圳市人民政府共同舉辦的“第二十一屆中國國際高新技術(shù)成果交易會”在深圳拉開帷幕。中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會委員王軍出席“新時(shí)代、新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)”主題論壇并發(fā)表演講。

    中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會委員王軍

    王軍從商業(yè)銀行的角度出發(fā)，講述了商業(yè)銀行和資本市場兩者融合發(fā)展的背景，談?wù)摿松虡I(yè)銀行未來將如何支持及促進(jìn)國內(nèi)資本市場的發(fā)展，并提出了五大建議。具體如下：

五大建議獻(xiàn)策商業(yè)銀行

    第一，允許商業(yè)銀行適度參與與其主營業(yè)務(wù)相關(guān)的股權(quán)投資。隨著全球化的推進(jìn)和國際競爭的日益加劇，金融業(yè)的綜合經(jīng)營已經(jīng)成為一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢。一方面，對于金融機(jī)構(gòu)而言，有利于提升自身競爭力，推動(dòng)資本市場的發(fā)展。另一方面，對于創(chuàng)新型、高新技術(shù)企業(yè)來說，既能滿足企業(yè)多樣化的融資需求，又能間接促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

    第二，未來可考慮鼓勵(lì)、支持大型或者中型商業(yè)銀行開展持有證券、基金的牌照，國內(nèi)金融的對外開放正在如火如荼地進(jìn)行，金融對內(nèi)的開放也需要適當(dāng)加速。選取部分經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控嚴(yán)格、治理完善、客戶基礎(chǔ)廣泛、創(chuàng)新能力較強(qiáng)的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)，允許其獲得開展綜合經(jīng)營所需的證券、信托、保險(xiǎn)、基金等公司的牌照。 通過這種方式以實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營，從而打通短期資金市場和長期資本形成市場的渠道。

    第三，考慮鼓勵(lì)商業(yè)銀行體系化地升級已有的針對資本市場、創(chuàng)新性企業(yè)的產(chǎn)品及服務(wù)。比如，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新都可以考慮允許非信貸直投，產(chǎn)業(yè)基金等，這其中具備廣闊的創(chuàng)新空間與機(jī)會。

     第四，加強(qiáng)商業(yè)銀行與資本市場相關(guān)金融機(jī)構(gòu)如券商、基金、PE、VC及政府之間的合作。 只有實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行和這些機(jī)構(gòu)更好地合作才能更好地助力資本市場的發(fā)展， 在操作模式上，商業(yè)銀行可以和國家一級或者省一級大量的創(chuàng)投基金和引導(dǎo)基金達(dá)成合作，支持創(chuàng)新性企業(yè)的發(fā)展。

    第五，有必要鼓勵(lì)大型、中型的商業(yè)銀行或者金融控股公司借助現(xiàn)有的資本市場工具和渠道來并購經(jīng)營困難、風(fēng)險(xiǎn)較大的城商行或農(nóng)商行。

轉(zhuǎn)向資本市場直接融資趨勢

    王軍五點(diǎn)建議很大程度上代表了中國商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展方向。中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2019）》指出，“今年商業(yè)銀行非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)增長，直接融資領(lǐng)域仍有較大的發(fā)展空間。監(jiān)管部門把發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資放在突出位置，大力推進(jìn)多層次、多元化、互補(bǔ)型股權(quán)融資渠道的形成，同時(shí)積極支持債券市場品種創(chuàng)新，發(fā)展可交換債、綠色債、項(xiàng)目收益?zhèn)绕贩N，實(shí)現(xiàn)債券市場數(shù)量與質(zhì)量的并重發(fā)展。”

    王軍稱，過去10年以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)完美地服務(wù)工業(yè)化時(shí)代。工業(yè)增長值高低的波動(dòng)與銀行信貸的支持兩者高度擬合，這說明了以銀行為主的間接融資能夠適合工業(yè)化時(shí)代，如下圖所示：

圖片來源：企業(yè)透明度報(bào)告攝于現(xiàn)場

    不過，中國目前已經(jīng)由工業(yè)化時(shí)代進(jìn)入到了一個(gè)以服務(wù)與創(chuàng)新為主導(dǎo)的數(shù)字化時(shí)代，加之老齡化現(xiàn)象日益嚴(yán)重。王軍認(rèn)為，基于這樣的背景之下，以銀行為主導(dǎo)的間接融資模式效率較為低下，難以高效地動(dòng)員社會資金。而現(xiàn)在以服務(wù)業(yè)及創(chuàng)新企業(yè)為主導(dǎo)的公司往往都是輕資產(chǎn)公司，成立若干年后依然難以盈利。因此，銀行融資只適應(yīng)于工業(yè)化時(shí)代，而資本市場則更加適應(yīng)于現(xiàn)在數(shù)字化、智能化時(shí)代。

圖片來源：企業(yè)透明度報(bào)告攝于現(xiàn)場

     不可否認(rèn)，未來的融資體系、融資結(jié)構(gòu)都必須適應(yīng)目前新的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。“新方向、新動(dòng)能、新技術(shù)都是未來社會發(fā)展的方向，既然銀行這種傳統(tǒng)的融資渠道無法支持，那我們就需要股權(quán)融資，需要資本市場來融資。” 王軍進(jìn)一步指出，無論從解決債務(wù)問題，還是支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，未來融資體系、融資結(jié)構(gòu)都要由以銀行為主導(dǎo)的間接融資轉(zhuǎn)向以資本市場為主導(dǎo)的直接融資或股權(quán)融資。

    毋庸置疑，商業(yè)銀行以及資本市場未來的發(fā)展前景十分廣闊。王軍表示，從資本市場角度來看，商業(yè)銀行未來要承擔(dān)起國家富裕戰(zhàn)略的使命和任務(wù)。同時(shí)，資本市場也需要商業(yè)銀行的配合和支持，尤其如今多層次資本市場發(fā)展到了重要時(shí)期。未來隨著科創(chuàng)板成功的落地和實(shí)踐，必定會向深圳的創(chuàng)業(yè)板包括中小板乃至未來主板進(jìn)行推廣。實(shí)現(xiàn)資本市場更快更高質(zhì)量的發(fā)展，一定離不開商業(yè)銀行的配合和支持。此外，資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展也需要擺脫過去狹隘的思路，更充分利用商業(yè)銀行的優(yōu)勢及資源。

    王軍強(qiáng)調(diào)，未來金融供給側(cè)改革可能轉(zhuǎn)向“破”和“立”并舉。未來，金融行業(yè)格局也可能發(fā)生變化，如服務(wù)小微企業(yè)、有特色的金融機(jī)構(gòu)有可能增加及進(jìn)行優(yōu)化。尤其是不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)化解和風(fēng)險(xiǎn)處置需要高度重視。同時(shí)，為了提高資源配置效率，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，國家監(jiān)管層一定會推動(dòng)一些劣質(zhì)的中小金融機(jī)構(gòu)關(guān)停并轉(zhuǎn)，優(yōu)勝劣汰。（企業(yè)透明度報(bào)告出品）