12月19日太陽能行業(yè)出現(xiàn)了板塊整體上漲的行情，其中超日太陽、愛康科技、江蘇宏寶漲停，其他股票均漲幅居前，我們認(rèn)為這和巴菲特旗下的中美能源控股公司日前發(fā)表聲明，將從NRG能源公司購買阿瓜卡連特太陽能發(fā)電廠項(xiàng)目49%的股份事件有關(guān)，但行業(yè)基本面沒有明顯改變，仍然建議投資者在行業(yè)確定性回暖后介入，風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)者可關(guān)注有電站投資的上市公司短期的交易性機(jī)會(huì)。

    評(píng)論：

    電站投資仍然是產(chǎn)業(yè)鏈利潤最為豐厚的部分

    從光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，電站仍然是投資回報(bào)率最高的部分，隨著組件價(jià)格的下跌，光伏電站的投資回報(bào)率將達(dá)到很高的水平，目前由于上游利潤的進(jìn)一步擠壓，下游電站在政策扶持的情況下成為獲得未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的來源。(具體成本測算可參考表3)

    太陽能企業(yè)向下游拓展成為未來發(fā)展趨勢(shì)

    目前太陽能企業(yè)向下游擴(kuò)展已經(jīng)成為了一種發(fā)展趨勢(shì)，大部分的組件企業(yè)開始在海外進(jìn)行電站投資，一方面是電站目前具有良好的投資回報(bào)率，另一方面是可以為自身的組件銷售提供穩(wěn)定的渠道來源，避免組件的滯銷。但在國內(nèi)市場，目前大部分的光伏電站資源還是被五大電力集團(tuán)所把控，民營資本目前要大規(guī)模進(jìn)入還存在一定的難度，預(yù)計(jì)在未來一兩年投資建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大之后國家對(duì)于民營資本的電站投資將會(huì)有所放開。目前A股市場主要上市公司電站業(yè)務(wù)對(duì)于利潤貢獻(xiàn)還不大，預(yù)計(jì)未來將成為重要的業(yè)績貢獻(xiàn)來源。

    創(chuàng)投資本的介入有可能為光伏行業(yè)帶來額外的投資資金

    目前以巴菲特為代表創(chuàng)投資本對(duì)于光伏電站的投資主要采取的還是一種購買電站公司股權(quán)的形式，但創(chuàng)投資本如果持續(xù)看好光伏電站，也不排除會(huì)直接在建設(shè)前期對(duì)于電站進(jìn)行投資，而目前電站建設(shè)主要采用銀行信貸的形式進(jìn)行融資建設(shè)，如果大量創(chuàng)投跟隨涌入，有望為光伏電站投資帶來另一種資金來源，對(duì)于行業(yè)來說是一種利好，值得關(guān)注。

    行業(yè)明年二季度或存在基本面改善的機(jī)會(huì)

    一季度過后，隨著組件價(jià)格的下跌，電站投資回報(bào)率將顯著回升，同時(shí)傳統(tǒng)旺季的到來促使需求環(huán)比改善。同時(shí)由于一季度去庫存的持續(xù)進(jìn)行，二季度將會(huì)是一個(gè)供給下行，而需求上行的階段，近期超跌的價(jià)格將極可能出現(xiàn)修正，預(yù)計(jì)板塊將會(huì)迎來行情，建議關(guān)注。

    短期行業(yè)基本面沒有變化，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)

    目前整個(gè)太陽能行業(yè)最大的問題在于主產(chǎn)業(yè)鏈供給過高，需求不旺的局面，價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重。短期創(chuàng)投投資有望為行業(yè)帶來利好，因此不排除板塊交易性機(jī)會(huì)的可能，但從謹(jǐn)慎性的考慮還是建議投資者在行業(yè)需求趨勢(shì)性回暖之后再介入。從投資標(biāo)的來看，還是關(guān)注前期超跌個(gè)股的反彈及擁有電站建設(shè)的標(biāo)的，如超日太陽、東方日升等，由于行業(yè)并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的基本面變化，維持行業(yè)的“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。